瑞达期货:郑煤-正值冬季消费旺季 价格或将保持坚挺

瑞达期货:郑煤-正值冬季消费旺季 价格或将保持坚挺
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  内容提要:
  1、煤炭供应偏紧
  年底,煤矿安全环保检查增多,且完成年度任务的企业有减产的计划,所以煤炭供应预期仍偏紧
  2、港口库存保持低位
  虽然在大秦线铁路检修结束后,运力明显恢复,港口煤炭库存也呈现增加,但目前仍处于低位水平。
  3、进入消费旺季,下游需求逐渐释放
  北方已经全面进入供暖,说明煤炭需求进入旺季。随着气温的降低以及电厂煤炭库存的消耗,采购需求将逐渐释放。
  策略方案:

单边操作策略
 
套利操作策略
 

操作品种合约
ZC2101
操作品种合约
ZC2101-ZC2105

操作方向
买入
操作方向
多1月   空5月

入场价区
650-660元/吨
入场价区
-55元/吨附近

目标价区
695-705元/吨
目标价区
-85元/吨

止损价区
635-645元/吨
止损价区
-45元/吨

 
  风险提示:
  政府加大力度保障煤炭供应以及保证煤炭的运输,市场预期的寒冬并未到来,用煤需求维持在正常的水平。
  回顾11月,郑煤期价整体呈现偏强走势。北方港口煤炭库存虽然有所增加,但仍保持低位,港口优质煤源依旧有限。非电用煤需求较好,需求支撑良好。12月份,雨雪天气增多,对煤炭运输存在影响,且港口煤炭库存仍处于低位。目前已进入冬季用煤旺季,且在冷冬预期下,动力煤价格或保持坚挺。
第一部分 产业链分析
  (一)现货市场
  11月份,动力煤现货价格呈现稳中有涨。月底受降雪天气的影响,主产地或多或少有受影响。虽然政策性保障煤炭供应,但优质低硫煤供应依旧偏紧。当前电厂库存高位运行,日耗维持季节性中低水平,市场补库节奏缓慢,而非电用煤需求支撑良好。在冷冬预期下需求可期,后市煤价或保持稳中有涨格局。截至11月25日,秦皇岛港大同优混(Q5500,A21,V25,S0.4,MT9)平仓含税价报617元/吨,较上月底涨8元/吨,涨幅1.31%。

  (二)产量
  2020年10月份,全国原煤产量33663万吨,同比增长1.4%。较9月份增加555.7万吨,增幅1.68%。2020年1-10月份,全国累计原煤产量312743万吨,同比增长0.1%。进入10月份后,在国家和地方省份的保供稳价要求之下,各地煤矿开工率有所好转,煤炭供应量整体持续增加,国家保供主要侧重于动力用煤。

  (三)进出口
  2020年10月份,中国进口煤炭1373万吨,较去年同期减少1196万吨,减幅46.56%。较9月份减少494.6万吨,减幅26.48%。2020年1-10月份,全国共进口煤炭25315万吨,同比下降8.36%。由于进口的限制以及海外疫情的影响,进口煤降幅较为明显,所以对于国内煤炭需求会增加。

  (四)库存
  截至11月27日,秦皇岛港煤炭库存为507万吨,较上月底增加2.5万吨;曹妃甸煤炭库存量为271.6万吨,较上月底减少43.2万吨;京唐港煤炭库存量为613.7万吨,较上月底增加207.4万吨。环渤海三港的总库存为1392.3万吨,较上月同期增加166.7万吨,增幅13.6%。广州港煤炭库存241.1万吨,较上月底减少43.4万吨。虽然11月份动力煤港口库存呈现增加,但整体库存仍处于低位。大秦线铁路检修结束后,运输逐渐恢复;而且为了保证冬季电力用煤,政府为保障煤炭优化和增加输铁路的运力。

  (五)终端消费
  2020年10月份,全社会用电量6172亿千瓦时,同比增长6.6%;环比减少282亿千瓦时,减幅4.37%。2020年1-10月,全社会用电量累计60306亿千瓦时,同比增长1.8%。10月份全国用电环比呈现减少,同比呈现增加,但增幅较上月下降。11月份全社会用电量将呈现增加,由于北方大部分地区陆续开始供暖。

  2020年10月份全国绝对发电量6094亿千瓦时,同比增长4.6%。其中,全国火力绝对发电量3991亿千瓦时,同比下降1.5%;水力绝对发电量1349亿千瓦时,同比增长25.4%。10月份全国发电量环比减少221亿千瓦时,下降3.50%;火电发电量环比减少232亿千瓦时,下降5.49%;水力发电量环比减少36亿千瓦时,下降2.60%。2020年1-10月份全国绝对发电量60288亿千瓦时,同比增长1.4%。其中,全国火力绝对发电量42333亿千瓦时,同比下降0.4%;水力绝对发电量10444亿千瓦时,同比增长4.2%。10月份全国发电量同比呈现增加,其中火电呈现减少水电呈现增加;10月份全国发电量环比呈现减少,其中水电火电均呈现减少。10月份天气较为凉爽,北方也尚未进入供暖,居民用电呈现减少。

  总结与展望
  11月份,动力煤期价整体呈现上涨,下半月呈现“V”型走势。在保供的背景下,煤价仍保持坚挺。目前已进入冬季用煤旺季,电厂煤炭消耗处于增长中,电厂煤炭库存处于高位,电厂方面的供应处于相对充足的状态。近日郑煤期货的连续拉涨,主要受冷空气逐步南下的影响,随着气温的下降,居民用电负荷将会继续增加。目前非电用煤相对旺盛,这是近期煤价的需求支撑,因为电厂对市场煤采购需求并不明显,主要维持长协拉运。北方雨雪天气增多,或影响后期煤炭的运输,同时供暖的用电需求也会增加,后期电厂对煤炭的采购需求也会增加。预计后期动力煤价格或保持坚挺。操作上,建议动力煤期货采取逢低买入策略,风险控制和仓位管理仍是关键。
第二部分 操作策略
  1、中线投资者
  12月份,煤炭供应偏紧的局面依旧存在,年底煤矿安全环保检查较严,且东北电煤供应预期存在缺口,北方已经全面进行供暖,目前已进入冬季消费旺季,电厂采购需求开始释放。预计动力煤价格或稳中偏强。操作上建议逢低买入,ZC2101合约可参考在650-660元/吨区间逢低买入,止损参考635-645元/吨。
  2、套利(跨期套利,期现套利)
  (1)跨期套利:截至11月27日,ZC2101合约与ZC2105合约价差(远月-近月)为-58.4元/吨,根据前文对12月的研判,近月或强于远月,二者的价差将扩大,可考虑多ZC2101合约空ZC2105合约于-55附近建仓,止损价差为-45元/吨,目标价差-85元/吨。

  (2)期现套利:截至11月27日,秦皇岛港大同优混(Q5500,A21,V25,S0.4,MT9)报626元/吨,期货ZC2101合约价格为649.2元/吨,基差为-23.2元/吨。根据前文对动力煤12月份的预判,动力煤现价或弱于期价,基差可能扩大。对于参与期现套利的客户来说,-20元/吨的基差可以提供一定的盈利空间,建议贸易商在现货市场卖出,在期货市场参与买入交割进行库存管理。

  瑞达期货 陈一兰

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责任编辑:宋鹏

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